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橡膠:市場態度轉暖 謹慎跟隨

  • 時間: 2019-05-17 08:04:00

利多因素皆為舊因素

  目前主要有兩大利多因素。

一方面利多因素是產區的干旱,泰國與國內產區都出現了高溫少雨的天氣。進入5月之后,泰國的旱情有所緩解,但是國內產區的旱情形勢仍舊嚴峻。實際上,自從4月潑水節之后,西雙版納的氣溫就在不斷上升,最高氣溫一度達到40度以上,偶然的降雨實屬杯水車薪。持續的高溫干旱導致云南產區開割后,并沒有實質的產出。而且,5月14日,西雙版納還發布了干旱紅色預警,全州達干旱重度等級。目前還看不到旱情好轉的跡象。

在災害天氣中,干旱與降雨過多不同。若發生持續的降水過度,實質影響往往都不大。畢竟降水過后,只要膠樹不至于損毀,則產量將會明顯提升,甚至可以補回之前損失的產量。而干旱過后,膠樹吸水不足,產量提升速度不及降水過后的情況。所以,干旱的影響力更大。

  第二個利多因素是4月30日爆出海關嚴查混合膠進口。中國進口的混合膠有幾十萬噸實際上是“假混合”,即只是表面有合成膠,內部則全是天膠。一方面,假混合膠可以實現避稅,另一方面下游客戶買到的實際上是天膠,更符合下游制品企業的需求。這些假混合膠主要來自于越南,越南3L膠的品質用途與滬膠交割標的物全乳膠十分接近。只要海關嚴查混合膠,越南膠如果還維持假混合膠的狀態,則需要繳納關稅,提高了進口成本;如果越南廠商要制作真混合膠,則難以滿足國內下游制品企業的需求,導致企業采購更多的全乳膠。雖然海關政策真實的執行力度還有待觀察,但是不論從哪個角度看,嚴查混合膠都是明確的利多因素,即使還未實質地沖擊供求,也已經對市場心理帶來了提振。

  上述兩個利多因素都較為重要,而且這兩個因素都有個共同的特點,即都屬于“舊聞”,而不是新聞。理論上,這兩個因素應該已經被市場所透支。


利空因素為新因素

  雖然出口美國的輪胎在中國總出口中占比連年下降,但是美國仍舊是我國輪胎出口最重要的市場。國內輪胎企業近幾年一直致力于開發美國之外的市場,雖然從中長期看,輸美輪胎加征關稅不會對國內輪胎企業造成過大的影響,但是在短期內的沖擊還是明顯的。所以,去年每當中美貿易戰升級,滬膠都要做出激烈的反應。中美貿易戰升級相對于上述兩因素,明顯是新因素。


市場態度轉暖

  如上所述,利多因素都是相對陳舊的因素,而利空因素卻是新因素,市場本該對新因素更敏感,但滬膠近期表現相對強勢,抗跌有力、上漲更有力。顯然,市場態度已經轉暖?;毓死肺頤腔岱⑾?,大的牛熊轉換時點,期價起漲總是領先于基本面格局扭轉,而市場態度的轉變總是更加及時。我們現在沒必要等待供大于求的格局確定扭轉再考慮多頭思路,適時跟隨市場態度更加實際。


關于價格反應速度的思考

  如今期貨市場跟以前變化很大,以前開盤價或者開盤后一小時的表現,就能大幅透支盤前出現的重要消息和因素變化。現在價格對消息的反應速度變得更快,對因素變化的反應速度變得更慢。價格對新因素做出反應的時間點總是難以確定。當基本面有重要的利多因素出現時,價格如果還沒漲,的確可以從兩個角度來看問題:其一,市場否定了該因素的價值,比如現在庫存大跌,價格如果沒反應,大可以說明市場認為后期庫存會上升;其二,市場只是對新因素滯后反應,并不是不反應。兩種解釋都是說得通的。

過濾的方法,得看更長時間盤面的反應,如果超過半個月都沒漲,那說明市場否定了新因素;半個月,或者是一個星期之內,是兩種解釋都能說得通的時間。這個時期,市場有反應,則跟隨;不反應也不好直接否定因素的價值。價格對消息反應速度的變化可以有各種解釋,但是并沒有意義,因為很難驗證。我們只能接受現狀,順應市場。


(中糧期貨 任偉 投資咨詢資格證號:Z0012059)


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